Abstract
由於抵押債權證券（Mortgagae Backed Security, MBS）的利率具有「路徑相依」的特性，且蒙地卡羅模擬法並未對提前清償模型多作限制，本篇論文遂以蒙地卡羅模擬法，加上動態方法，評價浮動利率下的不動產抵押債權證券。模擬過程中採用CIR利率模型、Kau（1990）所提出的ARM契約利率調整決定方式，以及OTS提前清償模型，最後依蒙地卡羅模擬法求出抵押債權的理論訂價，再對模型中各參數值的作些微變動，檢視這些變動對MBS訂價有何影響，並與原先之理論訂價作比較。本研究順應目前市場上房貸計息方式，將貸款設定為指數型（利率可調整型）房貸，並採用一年期定期儲蓄利率作為利率指標（Index Rate），將台灣的利率資料帶入模型中模擬，分析的結果更能符合台灣現況。 針對利率可調整型抵押債權證券進行比較靜態分析，結果如下： 1.利率波動度與利率可調整型抵押債權證券價格之間為負向相關，契約利率限制的鬆緊程度亦會影響到利率波動度與證券價格之間的相關性。 2.在利率為上升走勢情況下，契約中利率限制越緊縮，證券價格越低， 3.隨著利率調整速度加快，利率可調整型抵押債權證券價格上升。 4.起始契約利率與利率可調整型抵押債權證券價格為負相關。 5.當調整期間越長，證券價格越低。