Abstract
本文以研究企業融資管道為出發，目的在研究個別產業之企業間所形成的供給鏈中，上游供應商與下游廠商除生產過程具某種程度之垂直整合外，供應商同時亦扮演資金供給者的角色，對此現象的存在與解釋是本文的重點。 「交易信用理論」(Trade Credit Theory)自1960年代陸續地被討論著，國外學者試圖合理解釋廠商的行為，以致交易信用理論的內容廣泛。至1997年， Peterson與Rajan認為主要有三理論：交易信用之融資優勢理論、價格歧視理論與交易成本理論，本文即根據此三理論探討影響廠商對交易信用之供給與需求的因素。 此外，本文提出二項可能影響使用交易信用行為的原因：廠商規模與產業集中度(CR4)，不同於前述三理論著重於個別廠商的特性。此二項是將廠商所處的產業環境加入分析，即廠商規模大小與產業內的競爭程度，都會影響廠商行為。特別是「產業集中度」對交易信用理論提出新的解釋。 根據本文的推論建立以下四個假說：一、 上游供應商的融資能力愈強或具價格歧視誘因時提供較多交易信用，亦即其應收帳款比例愈高。二、 下游廠商的融資能力愈低或對資金需求愈強時使用較多交易信用，亦即其應付帳款比例愈高。三、 產業集中度影響廠商間使用交易信用的程度。。四、 供應商及廠商規模不同，使用交易信用的決策因素不同。規模愈大的上游供應商應會提供較多交易信用，其應收帳款比例愈高。規模愈小的下游廠商應會使用較多的交易信用，其應付帳款比例愈高。 實證結果發現，淨值高的供應商提供較多的交易信用，且價格歧視誘因確實顯著影響供應商提供交易信用的意願。淨值低的廠商則使用較多交易信用。然而，交易信用被視為短期融資工具，廠商以此融通流動資產。因此當流動資產反映廠商的資金需求時，流動資產高的廠商使用較多交易信用。此外，集中度越高的產業中，廠商間使用交易信用的行為較為頻繁。亦即其應收帳款比例以及應付帳款比例皆比較高。最後，不同資本規模的廠商使用交易信用的決策因素確有相異之處，需進行個別分析。