Abstract
台灣股票市場自從1980年代經濟起飛之後，也跟著活絡起來,政府施行錯誤的政策與投資管道有限的情況下，在短短幾年之間,加權股價指數產生巨幅的波動，似乎很難利用傳統學者所認定的市場效率假說來作解釋。本文針對隨機漫步假說與平均反轉現象來加以檢驗，同時探討訊息成本與交易成本如何影響股價走勢行為。研究方法乃採Lo & MacKinlay(1988)對變異數比例發展出來的檢定統計量來進行分析，同時對週資料、月資料、季資料與年資料為主的加權股價指數，來看股價走勢行為是否隨機漫步假說,與平均反轉現象。研究期間為民國60年1月9日到85年1月初，獲得了以下的結果: (1)以週的股價加權指數的資料，顯示25年研究期間亦或是區分為二個研究區間，均拒絕隨機漫步假說，而且股價走勢隨著延伸觀察期間增長，有更大的正序列相關的趨勢。 (2)造成市場摩擦的交易成本若降低，使得變異數比例下降,投資投資大眾在短期的過度反應行為也會減緩。 (3)以月、季、年三種不同股價加權指數之資料，一致顯示25年研究期間，變異數比例雖然呈現平均反轉現象。 (4)支持台灣股市在短期內（1個月）有過度反應現象,但在較長的期間,則能將訊息迅速反應到市場上，而支持隨機漫步假說。