Abstract
本篇論文應用理性預期理論及多變量自我迴歸（VAR）法，實證台灣股票 報酬率的一些現象。實證結果歸納如下：ぇ若解釋變數或狀態向量中不包 含利率，則預期報酬率固定或報酬率無法被預期的假設，在當期變數迴歸 及 VARぇ、VARえ跨式限制式檢定中都無法被拒絕；但若加入利率，則報 酬率無法預期的假設被拒絕。え預期超額報酬率固定或超額報酬率無法被 預的假設，在當期變數迴歸及VARぇ、VARえ跨式限制式檢定中都被拒絕。 ぉ未被預期報酬率變異來源因期間劃分而有不同的解釋。以完整資料期間 而言，預期報酬率修正變異比例和預期股利修正變異比例幾乎各占未被預 期報酬率變異的一半。お本被預期超額報酬率的變異來源，以完整資料期 間而言，預期利率修正變異只占很小的部分；預期超額報酬率修正變異 占0.24；預期股利修正變異占0.65。か預期報酬率或預期超額報酬率持續 性都以股價較平穩的前段資料期間較大，表示此段期間股價的波動較少來 自於當期的衝激，股價也較能反應基本面。而持續性越強報酬率變異的解 釋能力也越強。