Abstract
小型台指期貨相較於國內其他的衍生性金融商品中，是較晚推出的。但是對於資金較少或是從來沒有交易過期貨商品的投資者來說，小型台指期貨的確是極受歡迎的衍生性金融商品之一。因此本研究以台灣發行的台股期貨(TX)與小型台指期貨(MTX)為研究對象，探討小型台指期貨上市對台股期貨的波動性有何影響，及小型台指期貨上市對台股期貨的流動性有何影響。本研究以台股期貨的日內資料與日資料為主，研究期間在台股期貨日資料方面，是以小台指上市日為基準點，前後各取九個月 ; 在台股期貨的日內資料方面，是以小台指上市日為基準點，前後各取一個月。然後利用迴歸模式、t檢定、F檢定及向量自我迴歸(VAR)模型來作為實證上的研究方法。實證結果如下：(1).在小型台指期貨上市後，我們有足夠的證據來說台股期貨之日報酬率波動性減少了。我們無法推斷台股期貨之日報酬率有變的比較好。(2).小型台指期貨上市後，台股期貨之買賣價差與有效買賣價差的平均數也變小。因此台股期貨的交易成本變小，流動性變高，進而改善了市場的績效。(3).小型台指期貨上市後，台股期貨的價格越不容易因買賣盤變動而做改變，也就是說買賣盤變動對期貨價格的敏感度就變低了。因此台股期貨的交易成本變低，流動性變高。(4).小型台指期貨上市後，台股期貨的成交量對價格的敏感度降低，因此台股期貨的成交價越不容易受到交易的衝擊，市場深度從而越具深度，流動性越高。(5).小型台指期貨上市後，交易對價格的影響並非立即完成的，而是具有落後期數的效果。報價和報價之間為負向相關，代表台股期貨的價格會有過度反應(over reaction)的現象發生。台股期貨具有「量先價行」的價量關係。(6).交易方向和報價呈現回饋關係，而且台股期貨在小型台指期貨上市前後，其交易相關變數之間都為正向相關，這代表著在交易進行中通常存在著買單追隨著買單、買單追隨著買單交易量，賣單追隨著賣單，賣單追隨著賣單交易量的情況。