Abstract
在台灣的社會, 已從以往盲目跟隨, 發展到理性的投資理財在這富裕的小島上, 一般大眾均有閒錢作投資理財的規劃, 而其接觸最多最廣的莫過於股票市場, 也因此希望藉著本篇研究提供給投資大眾參考 同時在台灣股票指數, 將納入道瓊世界股票指數的同時, 能帶給更多的訊息給國外投資者本論文乃依據Fama and French (1992)對美國股票市場所做的實證模式設計技巧所建構的股票定價模式藉市場.規模大小與淨值市價比三因子模式, 探討在經歷台灣股票歷史新高, 在短短的時間內又跌入三千餘點以後台灣股票投資者, 是否回歸於理性及市場是否具效率性, 本文探討台灣股市在民國80--84年間, 三因子模式對股票平均報酬率的影響及數量性效果, 其實證的結果可歸納出下列的結論: (1)當以風險貝它來區分投資組合時, 發現到台灣股票市場存在著高風險高報酬.低風險低報酬的現象(2)當以風險貝它大小來組成投資組合時, 其規模因子與淨值市價比因子並不能解釋與報酬間的關係（3)實證結果顯示出在控制規模因子的條件下, 低的淨值市價比有低的報酬率, 而高的淨值市價比有高的報酬率, 呈現超額報酬與淨值市價比有正的相關性, 表示台灣股票市場中存在有正的淨值市價比效果 (4)實證結果顯示出在控制淨值市價比的條件下, 小的公司規模有低的報酬率, 而大的公司規模有高的報酬率, 呈現正的相關性,表市台灣股票市場中存在正的規模效果 (5)單一因子模式即(Jensen 兩參數資本資產定價模式 CAPM ),不足以全然解釋報酬率的變動