Abstract
就一般的瞭解，臺灣股市的波動是以大戶的妙作配合散戶的追漲殺跌而形成；大戶的妙作動向一直是股市的明牌和小道消息所關注。當股市發生劇烈波動時，政府常采行「各項政策措施」試圖緩和股市的波動，這也是研究臺灣股市特殊行為下學者間注意的焦點。本文視大戶為股價炒作的領導者，大戶以「明牌的散布」和「各時點的凈賣出股票」為控制工具，欲求利潤極大之經濟模型，探討政府政策措施之一的「股價調整速率」和「大戶炒作」之間的關系。我們的模型成功地說明了存在「大戶炒作」的股市中，股價波動將「永無寧日」。再則；大戶為求最大利潤的行為前提下，將使他以「完全差別取價」的方式賣出股票。利用模擬分析的結果，最后我們歸納出：變動股價調整速率，意圖緩和股價之劇烈波動，若「缺乏審慎評估」，可能有「適得其反」的效果產生。本文以簡化觀察事實來建構一般模型，自然會略去存于臺灣股市的特殊現象。幸而本文模型擴充彈性大，只要加入遣漏條件，即可對臺灣股市許多特殊的現象提供經濟分析方法的預測結果。例如：股市中過的周轉率、市場上所謂類股輪漲行情；及政府采行不同干擾政策之效果分析，相信在模型的擴充后，也許能夠幫助我們進一步瞭解。再則，若由賽局理論出發；分析政府及投資者之相相互行為影響，或將大戶與散戶二者投資策略之演變加以闡釋；也有待深入地加以探討。