Abstract
本篇論文應用理性預期理論及多變量自我迴歸(VAR) 法，實證研究台灣股票報酬率的一些現象。實證結果歸納如下：(1).若解釋變數或狀態向量中不包含利率，則預期報酬率固定或報酬率無法被預期的假設，在當期變數迴歸及VAR(1)、VAR(2)跨式限制式檢定中都無法被拒絕；但若加入利率，則報酬率無法預期的假設被拒絕。(2).預期超額報酬率固定或超額報酬率無法被預期的假設，在當期變數迴歸及VAR(1)、VAR(2)跨式限制式檢定中都被拒絕。(3).未被預期報酬率變異來源因期間劃分而有不同的解釋。以完整資訊期間而言，預期報酬率修正變異比例和預期股利修正異變比例幾乎各占未被預期報酬率變異的一半。(4).未被預期超額報酬率的變異來源，以完整資訊期間而言，預期利率修正變異只占很小的部分；預期超額報酬率修正變異占0.24；預期股利修正變異占0.65。(5).預期報酬率或預期超額報酬率持續性都以股價較平穩的前段資料期間較大，表示此段期間股價的波動較少來自於當期的衝激，股價也較能反應基本面。而持續性越強，報酬率預期修正變異或超額報酬率預期修正變異對報酬率或超額報酬率變異的解釋能力也越強。