Abstract
貨幣政策對實質經濟活動的影響，一直以來都是經濟學家討論的焦點之一。其內容主要是貨幣政策是否會影響實質經濟活動，以及貨幣政策透過何種管道傳遞並發揮作用。有關貨幣政策傳導機制(monetary policy transmission mechanism)的理論，主要分為貨幣觀點(money view)與信用觀點(credit view)兩種，前者認為貨幣政策的衝擊是透過利率與匯率來影響實質經濟體，故貨幣觀點又可稱為利率管道；而後者則強調銀行信用為影響實質經濟的重要管道。 本研究嘗試使用向量自我迴歸(vector autoregressive)模型，在判定適當的貨幣政策指標，以及建構出合適的貨幣政策代理變數後，分別從貨幣觀點與信用觀點之兩個面向，進行衝擊反應分析，檢驗我國中央銀行在施行緊縮性貨幣政策時，對銀行放款與實質經濟活動的影響。此外，除了瞭解我國貨幣與信用觀點的政策傳導機制，我們探討了緊縮性貨幣政策對商業本票市場以及非銀行借貸來源(nonbank sources of credit)的影響，藉以區別出信用管道的存在，並突顯信用管道的重要性。