Abstract
本文利用 Akerlof (1970)、Greenwald et al. (1984)和 Myers and Majluf (1984)的訊息經濟理論以及由其推展出的金融中介理論，推演金融資產證券化的普及對銀行體系的可能影響，以及其對央行貨幣政策效果的意涵。在實證分析方面，本文採用金融資產證券化最先進的美國的資料，來佐證理論推演的結果；此外，我們利用對美國貨幣政策效果實證研究文獻的整理，研判金融資產證券化對央行貨幣政策效果的可能影響。關於金融資產證券化對銀行體系的影響，本文的主要推論為：金融資產證券化的普及將促使跨區域大型銀行的重要性提升、跨區域與區域性銀行的分工增強、銀行體系非傳統授信業務的重要性增加、以及金融市場資金配置效率的提高。關於金融資產證券化對央行貨幣政策效果的影響，本文的主要推論為：金融資產證券化的普及將使得貨幣供給量與放款餘額等總體金融數量指標的指標性下降、資本市場金融工具的價格與利率的指標性提高、貨幣政策的實質效果減弱、貨幣政策對民間各產業與家計單位的影響較平均、以及市場利率更迅速的反映貨幣政策的改變。在資料分析方面，我們發現美國銀行體系的結構在近二十多年來的改變與本文的理論推論一致；在對國外文獻的整理方面，我們發現文獻中對美國貨幣政策效果的實證分析所得到的結論，亦多與本文的理論推論一致。